肯德基背后的隐形巨头富岭股份即将上市靠做完美电竞供应链生意年入22亿

　　2025年开年，最热闹的当属新茶饮圈，一边是蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨排队等待港股IPO；另一边则是他们背后的供应链企业不断传来即将上市的消息。

　　供应链范式获悉，1月14日，塑料餐饮具制造商“富岭股份”已在深交所主板开启申购，本次公开发行14733.00万股，发行价5.30元/股。此前2025年1月3日，富岭股份曾露了公司首次公开发行股票并在主板上市招股意向书，保荐人为东兴证券。

　　回顾富岭股份的IPO历程：2023年2月24日，富岭股份向深交所主板提交IPO申请，并获得受理，在经历两轮问询后，后于12月完成过会。2024年11月，公司提交注册申请并获得生效批复。

　　据了解，相比于在大前方“挖金矿”的茶饮品牌们，后端的“送水人”供应链公司们在资本化的的路途上似乎走的更顺畅一些。

　　自2022年起，就有多家新茶饮供应链企业扎堆实现IPO，包括植脂末供应商“佳禾食品”、果酱、爆珠供应商“宝立食品”、果汁供应商“田野股份”、纸袋供应商“南王科技”等。而在品牌端，仅有奈雪的茶、茶百道两家企业成功上市。

　　业内人士透露：“茶饮连锁是一项规模化生意，它挣的不是门店加盟运营的钱，而是基于大量采购需求之下形成的差额，也就是赚供应链的钱。所以在行业早期，后端的供应链企业比前端品牌方发展得更为迅速。”

　　而富岭股份就是深耕餐饮大后端的企业之一，它主要依靠向肯德基、霸王茶姬、茶百道等品牌批量供应一次性餐具产品，从而在供应链生意中获得了可观的利润。

　　富岭股份的起源可回溯到1991年，那时，28岁的江桂兰携手丈夫，凭借从亲朋好友那里筹集的20万元启动资金，购置了三台注塑机，并雇佣了七八名员工，在他们的家乡——台州温岭，创立了一个小型的塑料加工厂，主要生产基础的塑料制品，比如供当地渔船使用的冰盒和脸盆等。

　　台州作为“塑料制品王国”，企业间的同质化竞争异常激烈，为了寻求突破，江桂兰不辞辛劳，四处奔波寻找商机。1995年的广交会成为了江桂兰事业的转折点，她在那里收获了两笔共20万元的合作订单，分别来自香港和欧洲，这让她看到了海外市场的巨大潜力。于是，她开始努力学习英语，并积极拓展境外客户。

　　2001年，又一次秋季广交会上，江桂兰结识了美国肯德基的供应商。一年后完美电竞，这位供应商向她发出了试产塑料刀叉勺等餐具样品的邀请，并明确告知肯德基对产品卫生标准有着近乎苛刻的要求，必须通过FDA认证，满足肯德基严格的验厂标准，并按照其管理程序进行生产。

　　为拿到这笔订单，江桂兰远赴美国考察市场，并在回国后筹资引进50多台先进的注塑机。2003年，富岭有限的产品以高分通过了肯德基的考核，并顺利在一年后成为了肯德基在中国大陆唯一指定的供应商。此后，富岭有限又相继成为了迪士尼、麦当劳、汉堡王、赛百味、温迪等海外五大快餐连锁企业的供应商。

　　2006年起，完美电竞app富岭有限开始将供应链拓展至海外，不仅在美国搭建了销售、仓储、物流体系，还在海外设立了生产工厂。目前，富岭股份在台州温岭、美国、印度尼西亚及墨西哥等地拥有四大生产基地。

　　美国也由此成为了富岭股份的主要销售市场。最新招股书数据显示，报告期内，富岭股份对美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为71.31%、76.45%、65.73%和65.74%。

　　2015年11月，富岭有限通过富岭环球在纳斯达克成功上市，发行价5美元/股。但海外投资者反应冷淡，股价长期低迷，跌至约2美元/股。2020年12月，富岭以2.35美元/股的报价完成私有化，从纳斯达克退市。

　　尽管外销一直是富岭的主要收入来源，但面对2018年起的中美关税贸易壁垒影响，公司开始积极开拓国内市场。

　　目前，其国内客户已涵盖KFC、茶百道、霸王茶姬、华莱士等知名品牌。特别值得一提的是，自2022年12月起，富岭开始向霸王茶姬小批量供货，后者迅速成长为富岭的前五大客户之一。至2024年上半年，霸王茶姬已贡献了富岭营业收入的17.7%，共同分享了市场快速扩张的红利完美电竞。

　　在整个餐饮产业链上下游中，富岭股份切入的是产品加工领域，主要加工生产塑料刀叉勺、吸管、水杯、小量杯、盘、杯盖、打包盒、打包碗、纸制品等等塑料盒生物降解材料餐饮具。

　　随着环保意识的增强，全球各地限塑令的不断落实，这在一定程度上给富岭股份的营收带来了影响。因此，近几年来，富岭股份的营收、净利均呈现曲线波动态势。

　　据了解，业绩变化波动较大的原因主要受美国市场需求、海运费价格、汇率波动、原材料成本和产品价格等因素的影响。

　　但富岭股份在招股书中称，进入2024年，境内茶饮企业的餐饮具需求继续增长，境外客户的塑料餐饮具需求恢复增长为公司经营业绩的恢复提供了巨大的助力，预计2024年度营收将介于21.8亿元至22.8亿元之间，净利润将介于2.2亿元至2.35亿元之间。

　　其中，单向美国地区销售塑料吸管，富岭股份就分别在报告期内实现了1.40亿元、2.17亿元、1.81亿元、8180万元的营收。

　　虽然限塑令目前尚未为富岭股份带来较大的影响，但公司还面临着诸多隐性挑战。

　　2023年上半年，富岭股份第8大客户蜜雪冰城终止了与其的合作，使公司来自该部分的营收骤减99%。

　　供应链范式认为，随着新茶饮品牌纷纷自建供应链，上游供应商将面临来自下游需求的缩减压力。据悉，2023年完美电竞，富岭股份的两大合作客户茶百道和霸王茶姬就合作成立了新材料公司，暗示两家将合作布局材料包装生产供应链。

　　招股书显示，报告期内，富岭股份的存货账面价值分别为3.02亿元、3.26亿元、4.03亿元和4.53亿元，分别占流动资产的比例为49.41%、46.56%、47.27%和49.87%；负债总额分别为7.2亿元、6.66亿元、6.61亿元和6.36亿元，流动比率分别为1.25、1.65、1.55和1.83，速动比率分别为0.63、0.88、0.82和0.92。

　　富岭股份也在招股书中坦言，银行借款是公司目前的主要融资途径，未来若公司不能有效进行资金管理并拓宽融资渠道，短期内将面临一定的资金压力和偿债风险。

　　受限塑令影响，富岭股份亟需通过转型升级来淘汰落后产能，并加大推出新型材料。

　　但从招股书数据上来看，相比同行，富岭股份的研发投入还尚且不足，报告期内，公司研发费用分别为2893.12万元、3850.04万元、5749.41万元、2569.61万元，占比营收比例分别为2.64%、2.67%、3.02%、2.68%，而同行平均值分别为3.50%、3.21%、2.94%、3.17%。

　　此次IPO募集资金也多用于此。招股书显示，本次发行的募集资金计划将用于年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目、研发中心升级项目，以及补充流动资金。【供应链范式】

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